2026.10．13
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作者 | 第一财经 后歆桐
国际货币基金组织（IMF）在10月13日更新的最新《世界经济展望报告》（WEO）中，预计2026年全球经济增长率为3.1%，2027年为3.4%。
IMF还预计全球整体通胀率将在2026年升至4.7%，然后在2027年降至4.1%，累计上调0.7个百分点，暂时的上涨主要是由能源和食品价格推动的。
IMF表示，全球经济再次证明具有韧性，但这种韧性并不均衡，短期内调整幅度迅速缩小。尽管中东冲突旷日持久，贸易紧张局势持续，但2026年上半年的活动仍好于预期。在人工智能（AI）的强劲投资推动下，技术周期提供了需求推动力。这些力量——地缘政治和技术——的相互作用产生了分裂的全球经济：有利的贸易条件或与技术相关的出口和投资为一些国家提供了缓冲，而另一些国家则面临更高的进口账单和更疲软的需求。
截至目前，缓冲和适应性帮助全球经济度过了负面冲击。灵活的供应反应、重新安排的运输路线、库存的减少、财政支持措施以及比前几十年更低的能源强度有助于遏制冲突对经济的影响。私营企业继续适应反复的冲击，包括地缘政治风险和贸易政策的转变，而金融市场对这些挑战保持了良性看法，这也受到了技术领域繁荣的推动。然而，这些调整幅度并不是无限的。库存已经减少，大宗商品市场仍然脆弱，碎片化可能会对效率造成更大的拖累，长期的不确定性最终可能会对信心产生更大的压力，能源的限制可能会削弱人工智能（AI）主导的动力，融资条件可能会因各种原因而突然改变，包括财政可持续性问题。
在IMF看来，经济增长风险倾向于下行。中东的长期僵局或进一步升级，导致能源和粮食价格持续上涨和波动，通胀压力重现，财政和外部平衡会进一步恶化，从而影响经济增长。能源基础设施的进一步被破坏、网络攻击或极端天气事件可能会放大这些影响。实物供应中断导致的价格上涨对宏观经济的影响比地缘政治风险导致的影响更大、更持久。对AI相关盈利能力和生产力前景的重新评估可能会大幅减少投资，引发股市调整，收紧金融状况，对融入技术供应链的经济体产生溢出效应。财政脆弱性和新的贸易紧张局势可能会进一步削弱增长。
地缘政治、技术双因素拉扯
IMF分析称，地缘政治和技术这两大变革力量正在重塑全球经济，短期影响逐渐显现，长期影响在很大程度上仍然未知。
“地缘政治在中东冲突中表现得最显著，也最尖锐，而其他地区和国际贸易关系的紧张局势继续给经济活动蒙上阴影。冲突带来的负面供应冲击正在通过更高、更不稳定的能源价格及其对通货膨胀动态的影响，在经济中发挥作用。截至目前，私营部门似乎已经很好地适应了直接冲突和贸易争端的地缘政治冲击。”报告写道。
同时，技术正在发挥积极的需求冲击作用，这得益于对AI和相关硬件和基础设施的投资。贸易流动表明了这一点。从长远来看，这种积极的需求冲击是否会通过生产率增长，转化为积极的供应冲击，还有待观察。
此外，IMF称，其他因素，尤其是财政政策和金融状况，同样重要，并在一定程度上受到这两种冲击的影响。已实施的财政政策有助于缓解家庭和企业因冲突而面临的能源成本上涨。国防开支正在增加，以应对地缘政治局势的变化。今年早些时候，尽管一再出现巨大的负面冲击和长期的不确定性，但金融状况急剧收紧，这一方面反映了人们对冲突引发的通货膨胀和公共支出压力的担忧，另一方面也反映了市场对技术投资的热情和预期。
具体而言，IMF预计全球经济增长将从2025年的3.5%放缓到2026年的3.1%，然后在2027年恢复到3.4%。但IMF强调，稳定的总量掩盖了一个现实：32个经济体目前占全球增长的95%，而4月为54个经济体，并且此次预测中，被下修的情况更为普遍，约47%的经济体增速被降级。
对于发达经济体，IMF预计整体增长率将从2025年的2.0%略微上升到2026年的2.1%，然后在2027年减速到1.8%。发达经济体内部仍不平衡：净能源出口国部分受到有利贸易条件的影响，而净能源进口国则受到更明显的能源价格上涨的拖累，除非其经济受到技术相关活动的提振。
IMF预计美国2026年和2027年的增长率为2.3%，2027年预测较此前上调0.2个百分点。IMF给出的原因是，强劲的私人消费、财政政策、宽松的金融条件、持续的技术相关商业投资（扣除其大量进口成分）和生产力实力支持了经济活动，鉴于该国的能源净出口国地位，中东冲突的直接影响有限。IMF对欧元区2026年和2027年的增长率预测分别为1.1%和1.2%，反映出能源价格上涨和消费者信心疲软的持续拖累。
其他发达经济体中，IMF预计英国2026年经济增长将稳定在1.3%，随后预计2027年将小幅降至1.2%，因为更高的能源价格和长期利率对消费和投资造成压力。日本2026年经济增长将放缓至0.7%，不过财政支持措施将部分缓解能源价格上涨的影响，并在2027年随着能源冲击的消散和货币政策的逐步正常化而稳定在这一水平。对韩国而言，预计2026年和2027年的增长率将分别增至3.3%和2.8%，这得益于对半导体的强劲外部需求，部分抵消了中东冲突的负面影响。
对于新兴市场和发展中经济体的整体经济增长，IMF预计将从2025年的4.5%放缓至2026年的3.7%，然后在2027年恢复至4.4%。各个经济体前景各不相同，反映了商品依赖、中东冲突的地理敞口、汇款和旅游收入、金融状况、政策框架以及在全球技术价值链中的地位的差异。那些直接受冲突影响的地区推动了经济V型增长的格局，而其他地区预计将遵循更均衡的增长路径。
免息股票配资IMF预计亚洲新兴和发展中经济体的增长将有所放缓。印度仍是增长最快的主要经济体之一，预计2026年的增长率为7.0%。这反映了在有弹性的国内需求和强劲的服务活动的支持下，势头强于预期。此外，预计几个东南亚经济体将受益于数据中心活动和全球技术周期的好转，在某些情况下还将受益于紧急财政措施。
通胀粘性重燃，金融资产重新定价
对于全球通胀，此前多期WEO报告均预计将稳步下行，逐渐达到目标位。但此次报告中，IMF称，主要因为中东引发的负面供应冲击，全球通胀预计将停止稳步下降。IMF预计，总体通胀率预计将从2025年的4.1%上升到2026年的4.7%，然后在2027年降至4.1%，2026年通胀率的上升主要是由于能源和食品价格的上涨。2026年的预测与7月WEO更新中的预测没有变化，但2027年的预测上调了0.2个百分点。IMF称，随着中东短暂停火后能源价格反弹，8月全球整体通胀上升。核心通胀保持温和，尽管一些发达经济体的核心商品价格开始反映出存储芯片成本的快速上涨。美国核心通胀率上升，主要受旅游服务价格反弹的推动。
IMF预计各国的通胀动态将继续不平衡，反映出汇率传导的差异、服务价格通胀的持续性、劳动力市场状况、政策可信度等。预计几个主要经济体的核心通胀率将逐步恢复到2%：到2027年底，日本和英国将恢复到2%，到2028年中期，欧元区和美国将恢复到4%。
此外，IMF还分析了金融资产的广泛重新定价，称这是由市场近期良性逆转推动的，而不是由与中东冲突或AI相关的特定因素引发。这可能会考验企业的韧性，并影响家庭消费。市场压力可能导致资金转向安全资产，并通过扩大主权利差、汇率压力和收紧国内金融状况对新兴市场经济体产生特别影响。这些影响可能与已经加剧的财政脆弱性相互作用。
“随着主要发达经济体的长期政府借贷成本上升，公共债务增加和大量再融资需求使主权国家越来越容易受到金融状况突然变化的影响。持续更久的通胀和比目前预期更长时间的货币政策限制可能会进一步增加债务偿还成本，挤占其他关键支出，限制财政政策应对未来冲击的能力，并给全球利率带来上行压力。”IMF写道，“主要经济体较高的长期借贷成本本身可能会对这些经济体的增长造成压力，进而影响其他地方的融资条件。在低收入国家，官方发展援助的减少可能会加剧这些挑战，使缓冲和满足发展需求的资源减少。金融脆弱性也可能加剧，特别是在财政空间有限、高度依赖国内银行的经济体中。”
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