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（来源：华安ETF）
]article_adlist-->今日市场行情
9月24日A股低开低走，主要宽基普遍调整，成长指数跌幅更深。上证指数下跌1.22%至3888.37点，深证成指下跌2.34%，创业板指下跌2.68%；沪深两市成交1.65万亿元，较上一交易日减少1116亿元。市场广度明显恶化，沪深京三市仅1119只个股上涨、4299只下跌。行业层面，有色金属、贵金属、电子、PCB及CRO等跌幅居前，银行、煤炭相对抗跌，风电设备逆势活跃。
从宽基相对表现看，今天最鲜明的特征是成长明显弱于价值、深市明显弱于沪市。创业板跌幅较上证高出1.46个百分点，反映前期涨幅较大的AI硬件、电子等高久期资产面临更强估值压力；银行、煤炭等大盘低波方向则对沪指形成缓冲。与此同时，成交额继续收缩而下跌家数超过四千只，说明今日并非放量恐慌释放，更接近海外利率冲击叠加节前风险偏好下降下的缩量普跌，资金由高弹性成长向低波动和少数独立产业催化方向收缩。
]article_adlist-->行业与风格变化
科技成长：美债收益率突破5.1%，外部折现率重新成为核心约束
电子、PCB、光通信等前期强势科技硬件今日明显调整，是创业板和深证成指显著跑输上证的主要原因之一。最直接的外部变量来自隔夜美国经济数据：9月美国综合PMI初值升至58.4，创2021年7月以来最高，强劲需求重新强化通胀担忧；美国10年期国债收益率随后升至约5.1%，创2007年以来新高，市场对美联储10月再次加息的定价一度升至七成左右。隔夜纳斯达克指数下跌1.13%，光通信和存储芯片股普遍走弱，对A股AI硬件形成直接映射压力。
因此，今天科技调整更应理解为折现率上升与前期高拥挤度共同驱动的估值再定价，而非AI产业需求突然反转。尤其PCB、CPO等方向此前持续交易AI资本开支和产品涨价，在海外利率快速上行时对风险偏好的敏感度更高。后续需要观察两个层面的验证：一是10年期美债收益率及10月加息概率能否回落，二是高速光模块、PCB及存储订单能否继续兑现。如果产业数据保持强势而外部利率趋稳，当前更可能表现为高景气成长内部的估值消化，而非产业趋势终结。
银行：国内流动性呵护叠加息差企稳，强化大盘价值相对收益
银行今日逆势走强，是上证指数明显抗跌的重要支撑。政策端，央行9月24日开展8000亿元一年期MLF操作，较到期量加量续做2000亿元，并将在9月28日至10月8日期间开展隔夜逆回购、单日操作上限1万亿元，体现跨季及长假前对银行体系流动性的主动呵护。
银行的相对收益同时具备基本面基础。2026年上半年42家A股上市银行营业收入同比增长7.42%，归母净利润增长2.96%，二季度行业净息差结束此前连续下行、开始出现企稳迹象；截至8月底，已有31家银行推出中期分红计划，合计拟派现超过2500亿元。在海外无风险利率上升、成长估值承压的环境下，盈利稳定、波动较低和现金分红属性共同提高了银行的相对吸引力。后续关键仍是净息差企稳能否延续，以及信贷需求和资产质量是否配合，而不能仅依赖风格防御维持相对收益。
风电：政策目标与项目落地共振，形成弱市中的独立产业Alpha
风电设备是今日少数能够在普跌环境中保持明显强势的成长方向，背后存在较清晰的事件和产业催化。政策层面，国新办近期明确提出，到2030年我国海上风电装机容量较2025年翻一番至1亿千瓦；产业端，9月24日我国首个规模化应用18兆瓦海上风机的中广核广东阳江帆石200万千瓦项目实现全容量投运，验证大兆瓦海风由技术突破进一步进入规模化商业应用阶段。
此外，9月以来陆上风电集采订单集中落地，前三周确定性订单约12.4GW，多个海上项目合计7.3GW启动前期工作。因此，今日风电上涨与单纯题材轮动不同，交易的是“十五五”装机目标明确—海风项目启动—大兆瓦降本—订单释放的产业链逻辑。后续应重点观察海风项目审批、招标和设备交付节奏，只有订单进一步向收入和利润传导，当前的相对强势才具备更强持续性。
贵金属与有色今日同样明显承压，主要与美元及美债收益率快速上行、黄金白银隔夜下跌相一致，但与科技成长本质上共享“全球利率重新定价”这一宏观变量，因此不再单独展开。
元股证券:ygzq.hk
]article_adlist-->后市展望
短期基准情景是，长假前市场仍以震荡消化为主，价值低波相对占优，高弹性成长等待海外利率和成交环境稳定，同时具备独立基本面催化的产业方向仍可能保持结构性活跃。今日成交降至1.65万亿元、超过4200只个股下跌，显示市场风险偏好明显下降；但缩量特征也意味着尚未出现集中式风险释放，当前更适合观察风格再平衡，而非据单日调整判断趋势发生根本逆转。
后续重点观察三个变量：第一，美国10年期国债收益率及10月美联储加息预期能否从当前高位回落，这是成长估值能否重新稳定的首要外部变量；第二，A股成交额与市场广度能否同步修复，尤其是成交回升时上涨家数是否重新占优；第三，核心行业基本面能否继续验证，包括AI硬件订单、海风招标交付以及银行净息差变化。
如果海外长端利率逐步稳定、节前缩量结束后市场广度恢复，同时产业订单继续兑现，则今日调整更可能属于高位结构行情中的一次风险再定价；若美债收益率继续上行且成交、市场广度持续恶化，则成长相对价值的弱势可能延续，市场将更偏向低波动和盈利确定性较高的方向。
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